SVB은행 뱅크런과 비트코인의 존재 이유

은행 위기는 비트코인이 그 어느 때보다 필요한 이유를 보여줍니다.

Lehman Brothers의 잿더미에서 올해의 은행 파산에 이르기까지 Bitcoin은 글로벌 금융 시스템의 필수 요소임을 입증했다고 BitGo의 CEO인 Mike Belshe가 썼습니다.

먼저 그들은 당신을 무시하고, 그 다음에는 당신을 비웃고, 그 다음에는 당신과 싸웁니다. 그리고 당신이 이깁니다. 

글로벌 금융 위기의 낙진이 비트코인의 탄생 에 영감을 준 지 불과 15년 만에 전통적인 은행 세계의 새롭지만 기이할 정도로 친숙한 위기는 금융 시스템이 많은 사람들이 믿고 싶어하는 것보다 더 취약하다는 것을 상기시켜 줍니다.

비트코인의 도입은 신비로움에 싸여 있습니다. 부분적으로는 제작자 사토시 나카모토의 익명성 덕분입니다. 우리가 아는 것: 비트코인의 첫 등장은 Lehman Brothers가 파산 신청을 한 지 불과 두 달 만에 나왔습니다.

Bear Stearns 및 Lehman Brothers와 같은 투자 은행에서 Washington Mutual과 같은 주류 은행에 이르기까지 주요 금융 기관의 실패는 은행 시스템에 대한 사람들의 믿음을 흔들었습니다. 이러한 신뢰의 상실 로 인해 제3자와 중개자에 대한 신뢰를 두지 않아도 되는 최초의 분산형 P2P 금융 시스템을 만드는 비트코인의 출현으로 이어졌습니다 . 이것은 사람들이 "자기 자신의 은행"이 될 수 있게 하고 처음으로 개인을 은행과 동등한 경쟁의 장에 놓을 수 있게 해주는 혁명적인 발전이었습니다. 은행과 같은 중앙 집중식 중개자를 돈으로 신뢰하라는 요청을 받는 대신 Bitcoin은 신뢰할 수 없으며 대신 사람들이 오픈 소스 코드에서 확인할 수 있도록 허용했습니다. 

대 금융 위기와 현재의 은행 위기 사이에 비트코인은 2013년 사이프러스 은행 위기 동안 안전 밸브 역할을 하여 유럽 전역에 불확실성을 확산시켰습니다. 이러한 불안으로 인해 유럽 시민들은 유로와 러시아 루블에서 비트코인으로 다양화하여 비트코인을 US$93에서 당시 사상 최고인 US$265로 끌어올렸습니다.2개월 동안 단순히 저축의 안전에 대해 걱정했던 많은 사람들을 Bitcoin의 얼리 어답터로 만들었습니다. 시장 조성자 컴벌랜드(Cumberland)는 키프로스 위기가 현재의 위기보다 정확히 10년 앞서 있었다고 트위터에 적었습니다. 이 이벤트는 BTC에서 가장 큰 랠리(백분율 기준)를 촉발했습니다. 이번 주말, ETH 및 기타 암호화 자산은 은행 혼란에 직면한 BTC의 강력한 성능에 합류했습니다. 역사는 항상 반복되지는 않지만 운율이 있는 경우가 많습니다.” 

그 이후로 비트코인은 메일링 리스트의 아이디어에서 전 세계 수백만 명의 사람들이 다양한 목적으로 사용하는 미화 5,000억 달러의 자산으로 성장했습니다. 비트코인과 그것이 생성하는 데 도움이 된 암호화폐 자산 클래스는 먼 길을 왔습니다. 그러나 최근 사건은 대부분의 사람들이 현재 금융 시스템이 제기하는 위험으로부터 자신을 보호하는 데 있어 아직 갈 길이 멀다는 것을 보여줍니다. 

무슨 일이 있었나요?/죽음의 나선/자기 충족 예언

3월 초, 전통시장은 실리콘밸리 은행이 무너졌다는 소식에 요동쳤다. SVB는 2022년 12월 31일 현재 자산 2,000억 달러가 넘는 미국에서 16번째로 큰 은행 으로, 이는 미국 역사상 두 번째로 큰 은행 파산이자 2008년 워싱턴 뮤추얼 파산 이후 최대 규모입니다 . 

3월 8일 수요일 늦게 SVB의 CEO가 국채를 매각하고 회사의 새로운 자본을 조달하여 대차대조표를 "재조정"할 것이라고 말하면서 문제에 대한 소문이 돌기 시작했습니다. 이것은 신용 평가 기관인 Moody's에 의한 은행 부채의 강등과 함께 죽음의 소용돌이 또는 자기 실현 예언으로 가장 잘 설명될 수 있는 것을 야기했습니다. 월스트리트저널에 따르면 3월 9일 목요일 패닉에 빠진 고객들이 420억 달러를 인출하려 했고, 이로 인해 은행은 10억 달러의 마이너스 현금 잔고를 갖게 되었고, 은행은 연방 준비 은행에서 나가는 지불금을 감당할 수 없게 되었습니다. 그날 SVB 주식의 주가는 60% 하락했고, 일부 벤처 캐피탈리스트가 포트폴리오 회사에 은행에서 자금을 인출하라고 촉구하면서 더 많은 패닉과 더 많은 인출이 발생했습니다. 3월 10일 금요일까지

어떻게 이런일이 일어 났습니까? 기술 중심 은행은 기술 및 생명 공학 분야의 많은 신생 기업 및 VC에게 서비스를 제공하여 이러한 유형의 비즈니스에 중점을 두었습니다. Covid-19와 그에 따른 금융 유동성의 유입을 둘러싼 몇 년 동안 막대한 자본 유입을 보았습니다. 은행은 이 자본의 상당 부분을 미국 재무부 채권 및 모기지 담보 증권과 같은 기타 안전한 상품에 투자했습니다. 그러나 연준의 빠르고 맹렬한 금리 인상은 실리콘 밸리 은행에 두 가지 면에서 타격을 가했습니다. 금리 상승 환경은 기술 회사에 피해를 주었고 Silicon Valley Bank의 많은 고객은 상당한 금액의 자금을 인출해야 했습니다. 둘째, 더 낮은 금리로 투자된 SVB의 채권 포트폴리오 가치가 감소했습니다. 기술 및 스타트업에 대한 신규 투자는 긴축된 경제 여건으로 인해 둔화되었습니다. 새로운 돈이 빨리 들어오지 않았다는 것을 의미합니다. SVB는 유동성 수요를 충족시키기 위해 만기 전에 채권을 손실로 팔아야 했습니다.  

규모가 크고 확립된 은행의 몰락은 그 규모와 발생 속도 모두에 대해 놀라움을 금치 못합니다. 미화 2,000억 달러가 넘는 자산을 보유한 미국의 존경받는 주요 은행의 취약성은 모든 사람을 잠시 멈추게 할 것입니다. 현재로서는 부정 행위에 대한 혐의가 없는 것 같지만 위험 관리 관행이 부실한 것으로 보입니다. 적어도 법무부와 안전거래위원회는 은행 붕괴 경위를 조사하고 있다. The Macro Compass의 Alfonso Peccatiello는 미화 1,200억 달러의 채권 포트폴리오와 5.6년의 평균 듀레이션에서 금리가 10bp 상승할 때마다 SVB가 미화 7억 달러의 손실을 입었고 200bps 인상 시 미화 140억 달러의 비용이 든다고 설명합니다. 본질적으로 은행의 모든 ​​자본을 쓸어 버렸습니다. 

많은 신생 기업과 벤처 지원 회사는 다음 주에 급여를 지급할 수 없을 것이라고 우려를 표명했으며 Y Combinator CEO인 Garry Tan은 SVB의 붕괴를 신생 기업 생태계에 대한  " 멸종 수준의 사건 "으로 설명했습니다.

단일 장애 지점 

그렇게 크고 유명한 은행이 이와 같은 엄청난 속도로 죽음의 나선에 진입할 수 있다는 것은 다각화의 중요성과 단일 실패 지점의 자비에 관련된 위험을 상기시켜줍니다. 한 고객은 월스트리트 저널에 이렇게 말했습니다. “지금 우리는 많은 어려움에 처해 있습니다. . . . 계란을 한 바구니에 담지 말았어야 했습니다.”

SVB와 같은 은행에는 FDIC 보험이 있지만 이는 고객당 최대 250,000달러까지만 보장하므로 대부분의 기업이나 고액 자산가에게는 충분한 보장이 되지 않습니다. 따라서 이러한 붕괴는 많은 사람들이 모든 자산을 한 은행에 보관하는 것을 재고하게 만들 것입니다. 미화 100만 달러를 보유한 고객은 이 총액을 4개의 다른 은행으로 분할하는 것을 고려할 수 있습니다. 

이것은 유용한 출발점입니다. 은행 간의 다양화를 넘어 개인은 비트코인 ​​및 기타 암호화폐를 포함한 다른 통화 및 자산 클래스로의 다각화뿐만 아니라 다른 국가의 금융 기관으로의 다각화를 고려하기 시작할 수 있습니다. 

Bitcoin과 같은 진정으로 분산된 자산의 매력 중 하나는 "Bitcoin의 CEO"가 없다는 것입니다. 어떤 관리 팀도 전체 네트워크를 위험에 빠뜨릴 수 있는 금리에 대해 판단을 내리지 않습니다. 위에서 언급한 바와 같이 사용자는 Bitcoin에 할당하기 위해 회사 또는 관리 팀을 신뢰할지 여부를 결정할 필요가 없으며 대신 Bitcoin 네트워크를 관리하는 오픈 소스 코드를 확인할 수 있습니다(직접 또는 프록시로). 또한 누구나 비트코인 ​​블록체인에서 이루어진 모든 거래를 볼 수 있어 네트워크에 놀라운 투명성을 제공합니다. Ark Invest의 설립자이자 CIO인 Cathie Wood는 현재의 은행 위기는 "분산되고 투명하며 감사 가능하고 과잉 담보화된 암호화 자산 생태계"에서는  가능하지 않았을 것이라고 지적했습니다.

Bitcoin은 현재의 은행 혼란 속에서 승자 중 하나입니까? 많은 사람들이 그렇게 생각하는 것 같고, 지갑으로 투표하고 있습니다. 3월 8일 위기가 처음 발생한 이후 비트코인 ​​가격은 급등하고 있습니다 . 비트코인은 3월 9일 광범위한 시장 공황 속에서 잠시 미화 20,000달러 미만으로 떨어졌지만, 이후 광범위한 금융 시장이 불안해하는 시점에서 불과 2주 만에 약 40%의 이익을 얻기 위해 미화 28,000달러 이상으로 치솟았습니다.

비트코인은 이제 2023년까지 거의 70% 상승하여 S&P 500 및 나스닥의 상승률을 능가하며 각각 3.8% 및 13.8% 상승했습니다. Bitcoin Layer 뉴스레터의 Nik Bhatia와 Joe Consorti는 "[연방 준비 제도 이사회]의 공격적인 금리 인상과 대차대조표 축소가 역사적인 은행 실패를 초래하여 비트코인 ​​자기 수탁에 대한 실시간 광고를 만들었습니다 ." 라고 썼습니다. 마켓 메이커인 Cumberland는 “트레이더들이 암호화폐 가격에 대해 확신이 없을 때 마구간과 은행 예금으로 도망칩니다. 마구간과 은행 예금에 대해 확신이 없을 때? 암호화폐가 빛을 발할 때이며 BTC와 ETH는 은행 부문의 불확실성 속에서 주말 동안 각각 14%와 15% 상승했습니다.” 

현재 위기의 진통을 넘어, 누군가가 달러를 어디에 보관하든 관계없이 현재 인플레이션으로 인해 연간 기준으로 가치의 8%를 잃고 있음을 기억하십시오. 비트코인은 최대 2,100만 개의 공급량과 인플레이션보다는 시간이 지남에 따라 디플레이션을 일으키는 통화 공급량을 통해 미국과 전 세계 중앙 은행이 그 어느 때보다 더 많은 법정 화폐를 인쇄하고 있는 현재 환경에서 두드러집니다. 

결국 전통적인 중앙 집중식 금융 시스템의 문제는 대 금융 위기로 이어지고 비트코인의 부상을 촉진했습니다. 15년 후, 레거시 시스템은 똑같은 문제에 시달렸지만 비트코인은 가치와 기능이 모두 확장되어 비트코인이 그 어느 때보다 필요하다는 것이 분명해졌습니다.